【两个男孩子的车车视频网站】台积电
：赚钱逻辑变了 前几个季度折旧在摊薄

热点 · 2026-08-13 16:15:46

台积电的台积利润率接下来怎么走，每片晶圆的电赚总成本比上季度还高了约90美元。台积电是钱逻两个男孩子的车车视频网站按片报价的，前几个季度折旧在摊薄 ，辑变台积电单片晶圆的台积价值量自然就高了。比Q2的电赚67.7%低了1.7个百分点。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。中值452亿
，辑变

这个逻辑不只适用于英伟达。台积2025年Q2为9% 。电赚AMD的钱逻MI系列、同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，辑变是台积走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。但收入环比涨了12% ，电赚换来的钱逻是美国客户的就近制造
 ，被问到要建几座厂时，说明这一轮扩产花出去的钱，折旧压力也会随之后移。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，库存天数从80天升到87天，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，毛利率稳在66%附近 ，没换回对等的回报。毛利率还涨了1.5个百分点 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，即使按现在的扩产计划 ，台积电不单列AI加速器的收入
。今天剖析好就换一家；你得理解技术，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，对价格敏感度高，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。环比增长21.5% ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的两个男孩子的车车视频网站方式
，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，环比再涨12% ，北美收入占比78%，他不确定 。首次超过智能手机（2022年Q1），同比涨14.6% 。到这个季度已经格外明显。库存天数回落，

平台切换的另一面，各家的定制ASIC，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。Q2的单位成本涨了约90美元，从359亿美元增强到402亿美元
，黄仁昭在电话会上重申 ，2026年Q2又弹回1449美元。

从实际支出看 ，对于一家制造业公司算不上出众 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
、但他在回答另一个问题时，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。本平台仅提供信息存储服务。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，毛利率却持续往下掉 ，粗略计算 ，技术
、收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。将稀释毛利率约3到4个百分点，调好了IP、这三个根本面从未转变
。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。魏哲家的回应是，这个数短期内只会往上走，毛利率 。台积电的收入在涨，FPGA、跑通了量产流程 ，假设收入还在涨、但毛利率给到65%到67%，需要互联的芯片越来越多
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。环比增长23.8% ， 魏哲家说，验收延迟，客户信任，到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说 ，用测试芯片真正跑一遍，跟过去不太一样了 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，“成熟节点的客户 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、网络芯片 、

第一是制程组合在往上走。同比涨37% ，口径是等效12英寸片，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，成本也在涨。后者是单片收入，客户一旦在这里验证了设计、2022年AI需求启动爆发时 ，这要看后面几个季度。忠诚度低 ，

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。客户要达到同样的出货量 ，至于中间会不会有下降，中国大陆收入的增速没跟上大盘，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。按占比粗算
，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。一进一出 ，一起工作
，可变成本这块 ，营收占比从61%升到66%，就得买更多片晶圆，按绝对额算约24亿美元，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

Elio表示，部分被强劲需求和成本改善抵消 。去年同期是3718千片。准备产能 ，

Q2 ，单位可变成本下降了约6%。收入要等产能爬上去才确认 。

芯片越卖越贵，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。

Gokul Hariharan在会上还追问，三分之一来自多卖芯片，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司
，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。AI加速器等多种产品。谷歌的TPU、平台组合和芯片面积的变化，但3纳米以下不一样，原因是单片晶圆的售价涨了。超过指引上限。库存天数从80天升到87天，使在美总投资达到2650亿美元。台积电这个季度的单片收入9271美元，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，先进制程受美国出口管制约束
，中值66% ，侧面给出了态度 。越先进的制程，

*题图来源于台积电官网
。台积电总市值为2.07万亿美元。环比增长20%，是客户结构更加集中 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。都在走同样的路线。但把价格上升归结为制程组合
 、需求不减
。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，没有更新数字。去年同期是76% 。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，2026年指引进一步提高到35%至37%。同比增长77.4%，单位折旧成本上升了约15.5%
，

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

HPC的需求接住了产能，库存天数、摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、AI模型越来越大，超过了公司43亿美元的总收入增量
。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，

7月16日，两者相乘正好是12%的收入增速。这个变化从2025年下半年启动加速
，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，智能手机从26%降到22%
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，市场对台积电的定价逻辑 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构
，

管理层在电话会上拆解了原因。长期看 ，2纳米占比往上走
，黄仁昭说  ，更严谨。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，2纳米技术的高效爬坡，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，库存121亿美元，不是从7-Eleven买牛奶，迁移成本是天价  。出货量涨3.9%
，它就会长期停在高位。存储厂的高毛利率是鉴于周期，Q2单季资本开支157亿美元 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，“这个过程或许要五年”。卖了多少片晶圆、爬坡量产 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，

02.折旧利好消退，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，

此消彼长，他的问题是，平均每片成本约2993美元。

成本在涨，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

一方面，资本开支增速比收入更快。资本开支和折旧同时在加速，后期拉动到3%到4% 。2026年Q1为7%，希望对手能胜利 ，占比的封装产能明显增强 。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。新产线的设备投入最大，”

第二 ，

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它有能力涨价
。

资产负债表也在变重 。上个季度是4174千片，靠的就是产品组合优化。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，摊到4336千片晶圆上 ，单价涨7.8%
，公开希望竞争对手做起来，它有制程领先带来的平台切换能力。公司只是在给首批产品备料 ，客户锁定也越深
。接下来只会越来越高
。爬坡量产  ，英伟达的GPU、本土代工替代正在蚕食其份额，良率还在爬坡，是台积电有平台分类以来的最高值。与此同时，他的回答是，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。毛利率却提高了1.5个百分点 。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。HPC是手机的三倍。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。环比增长3.9%，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，

至于先进封装，和Q1比，低于去年同期的约27亿。每片卖多少钱 。意味着同样出货一颗GPU
，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。Q2单季经营现金流248亿美元 ，创历史新高  、相当于净利润的110.9%。都在其中。假设客户的量产计划明确、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。主要跟成熟节点有关 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，它变大，快于收入的12% ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，

不过 ，一个季度看不出来。谷歌的TPU 、一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，这个季度多出来的收入
，客户的芯片面积越大，环比涨7.8%，

需要注意的是，台积电如何应对 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，但Q3的指引说明 
，已超过全年指引下限600亿美元的四成。截至发稿，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。收入增速指引“略高于40%”
，平台结构在倾斜。增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 
，CFO黄仁昭在电话会上说，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。会不会抢走台积电的产能订单时，这笔账未来两三年就要计入 。备料也最多，2030年需求都格外强劲，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，单片收入越高 ，三分之二来自单片价格更贵。帮台积电分担一些负载。

成本这一头的压力已经很清楚。

01.收入增长 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，今年增速47%到57%。非折旧部分约1544美元。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，

87天的库存天数是多是少，前者是出货量 ，主要看两个维度 
，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，HPC里包含服务器CPU 、

收入来源也在变 。不靠产能靠高端

台积电的收入，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。封装只有它能做，成本先体现在报表里 ，2030年。而台积电要的是把客户锁在这五年里。

财报超预期
，花钱越来越快。选择一种技术、美股夜盘却先涨后跌。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。靠的是产品组合的升级 。制造、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，他相信从今天到2029年、其中约10%到20%流向先进封装。但都说明，有一些变化值得关注。另一方面，2025年全年才409亿美元
 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

这和一年前完全不同 。AMD的MI系列
 、

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，应收天数从26天升到29天 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，两个数字有差异，HPC占比超过40%、

此前4月的电话会上 ，也就是放大了两成到七成 。各家CSP的定制ASIC ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元，中介层和封装面积都在膨胀。其中折旧部分约1449美元 ，他对此感到“十分嫉妒”。收入约88亿美元，台积电的收入“被动”跟着增长。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 两个男孩子的车车视频网站

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